Платформа Tether, эмитент одноименной стабильной криптовалюты на основе биткойна (надстройка протокола Omni), курс которой привязан к стоимости доллара, запускает токенизированный доллар USD₮ и евро EUR₮ на блокчейне Эфириума в стандарте ERC-20.

Согласно пресс-релизу компании:

Низкие по сравнению с сетью Биткойна комиссии и быстрые транзакции Эфириума позволят эффективно осуществлять арбитражные сделки с помощью токенов Tether ERC-20. Несколько бирж-партнеров уже работают над интеграцией новых токенов в свои платформы.

На момент написания статьи, объем эмитированных токенов ERC-20 невелик по сравнению с полуторамиллиардной денежной массой Tether на основе Omni – всего около 110 000 долларов и 14.5 миллионов евро. В первую очередь, цифровые токены получат хождение на аффилированных с Tether платформах – Bitfinex и Ethfinex.

В пресс-релизе сообщается, что аудит смарт-контрактов новых токенов проводили компания Zeppelin и Фил Дайан (Phil Daian) из Корнелльского Университета. Однако, и Дайан и Zeppelin особо подчеркивают, что они проводили только технический аудит самих контрактов, и ничего не могут сказать об обеспечении новых токенов фиатными валютами, как об этом заявляет компания Tether.

Вопрос обеспечения Tether фиатными валютами является самым уязвимым местом новых стаблкойнов и на него до сих пор не получено удовлетворительного ответа, а информация о тесной связи между Bitfinex и Tether порождает все новые вопросы, так же остающиеся без ответа.

Тем не менее, потребность рынка в стабильных криптовалютах остается колоссальной. Эндрю Кис (Andrew Keys) из компании ConsenSys в своих 18 предсказаниях на 2018 год говорит:

Стаблкойны становятся базовым финансовым инструментом для хеджирования и создания деривативов, критически необходимых на пути от индустрии Дикого Запада к надежным, понятным и проверенным финансовым продуктам. MakerDAO, Variabl и Basecoin создают собственные экосистемы, но я думаю, что здесь остаются огромные возможности для банковских структур, способных обеспечить ценность, ликвидность и соответствие требованиям регуляторов при создании экосистемы цифровых активов.

Я предсказываю, что мы можем увидеть банковский стаблкойн в 2018 году, при условии, что его создатели смогут договориться с регуляторами.

Если Кис окажется прав в своих предсказаниях, то Tether – явно не тот банковский стаблкойн, о котором он говорит.

Рынок стаблкойнов на начало 2018 года

Токенам Tether ERC-20 с самого рождения предстоит конкуренция с проектом Maker – его токен ERC-20 DAI, курс которого равен доллару США, запущен в конце прошлого года. DAI представляет собой полную противоположность Tether – это токен, полностью обеспеченный криптовалютными активами, эмиссия которого, так же как и обеспечение, полностью прозрачны (требуется Metamask или Mist). На 8 января, эмиссия DAI составляет немногим более 8 миллионов долларов. 

DAI является второй версией стаблкойна, однако пока, это во многом экспериментальная криптовалюта и создатели ограничивают потолок ее капитализации 50 миллионами долларов. По его достижению, система будет остановлена, и произойдет «глобальный расчет» (Global Settlement): держатели DAI получат пропорциональную своим активам долю залоговых депозитов. Запуск полноценной версии DAI запланирован на лето 2018 года. Однако уже сейчас DAI становится базовой расчетной единицей децентрализованных бирж, таких как IDEX и RadarRelay, а Виталик Бутерин в работе, описывающей новую схему проведения ICO, предлагает привлекать финансирование не в эфире или биткойнах, а в DAI.

Стабильность – настоящая или мнимая

Создатели Tether не перестают уверять сообщество в 100% обеспеченности Tether фиатными средствами, однако отказываются опубликовать подробные банковские балансы, что само по себе подпитывает серьезные опасения пользователей. Конечно, при небольших колебаниях курса криптовалют катастрофы не произойдет, но при «катастрофическом событии» возможен массовый выход пользователей в доллар, при котором все тайное станет явным.

Эмиссия DAI полностью прозрачна и не зависит от банков. Однако, основной уязвимостью DAI является резкое обрушение цены эфира (40% и более), что вполне возможно для любой криптовалюты. В смарт-контрактах предусмотрены защитные механизмы, но их эффективность может быть подтверждена только на практике. Даже мультизалоговое обеспечение DAI, которое планируется в следующей версии, не решит проблему – опыт показывает, что при резком падении эфира падает курс почти всех токенов на его основе. Поэтому, гарантией настоящей стабильности DAI может служить только диверсификация обеспечения эмиссии не только криптовалютными активами, но и токенизированными активами «реального мира», такими как драгоценные металлы и банковские облигации. А это уже зависит не от MakerDAO, а от совсем других проектов.

Рисунок: (с) Roy Lichtenstein