«Когда трейдер размещает ордер на покупку и продажу по идентичной цене, не меняя владельца базового актива, биржи используют боты для автоматизации этих заказов, что приводит к искусственному увеличению объема. Это дает ничего не подозревающим трейдерам иллюзию ликвидности», – говорится в отчёте.
CoVenture ссылается на исследование деятельности Bithumb, по результатам которого южнокорейскую биржу обвинили в фальсификации объемов торговли.
«Традиционно трейдеры выбирают биржи с наибольшим объемом, чтобы иметь наибольшую ликвидность. Для их привлечения и для получения более высокой платы за листинг от криптовалютных стартапов они подделывают данные, – рассказывают исследователи. – Биржи с большим объемом могут взимать самые высокие сборы с ICO, которые хотят размещать свои токены на платформе, получать наибольшую прибыль от высоких торговых сборов и располагать ликвидностью и пользовательскими данными для поддержки торговли на своей платформе».
В отчете также говорится о «майнинге транзакций»: через различные схемы трейдеры получают стимул совершать множество сделок, причем не всегда зарабатывая деньги в процессе. CoVenture называет это «майнингом транзакций». Они подразумевают не реальный майнинг, а стимуляцию торговых оборотов на бирже.
«Майнинг транзакций» возмещает сборы, уплаченные в криптовалюте или фиате в виде токенов обмена. Эти проприетарные токены имеют денежную стоимость на бирже и иногда в других местах. Они не ссылаются на токен Binance Coin, так как он имеет другую модель. В частности, они относятся к Coinbene и Bit-Z, двум биржам, которые иногда попадают в топ-10 на различных рынках.
«Предположим, вы совершаете сделку с биткоинами на бирже с майнингом транзакций. Вы получаете эквивалентную скидку в виде выданного биржей токена. Это похоже на систему бонусных баллов, за исключением того, что вы на самом деле можете заработать больше, чем могли бы заработать на реальных сделках», – говорится в отчёте, который приводит некоторые примеры того, как трейдеры зарабатывают на 20% больше реальной стоимости в виде токенов.
Токены могут иметь другое назначение, кроме простой скидки. Они также могут дать трейдерам право голосовать за новые токены, которые будут внесены в листинг на бирже, или, в некоторых случаях, они также могут быть использованы для оплаты комиссии.
«Нерегулируемый характер этих токенов дает трейдерам стимул совершать много сделок. Вы можете построить стратегию вокруг существования таких токенов, которая продвинула относительно неизвестные биржи вверх», – пишут исследователи.
Согласно определению «истинной ликвидности» CoVenture, биржи криптовалют с меньшим количеством ботов более выгодны.
«Истинная ликвидность тяготеет к рынкам, которые работают с 2015 года и имеют небольшое количество сделок по API».
Так, во время так называемого «кризиса ликвидности» в октябре 2018 года, который предшествовал падению всего криптовалютного рынка, до выпуска стейблкоинов Bitfinex приостановила прием фиатных депозитов.
«Трейдеры Bitfinex выводили фиат с угрожающей скоростью, в результате чего местная цена в течение нескольких часов составляла почти $2000. Другие биржи, такие как Coinbase, имели цену около 6400 долларов, в то время как Bitfinex показывал $7800. Это было напрямую связано с временным решением биржи», – напоминают аналитики.
Тем временем было запущено множество других стейблкоинов, включая USDC и Paxos Standard, на рынке которых лидирует Tether.
«Но была ли цена биткоина реально $7800? Или паникующие трейдеры просто стимулировали спрос с предельной скоростью? Предстоящие месяцы докажут, что биткоину предстоит долгий путь», – считает CoVentur.
CoVenture напоминает: более половины всех биткоинов никогда не торгуются. Ежедневный объем в $5 млрд во всем мире может привести к изменению цены на несколько долларов или несколько сотен долларов.
