Все дело в том, что в пулах ликвидности постоянно меняются соотношения активов. При этом изначально поставщик ликвидности предоставляет равные пропорции активов, но после проведения сделок соотношение меняется.
Зачастую поставщик получает так называемые «непостоянные убытки», размер которых зависит от изменения соотношения в пулах. Доходы с комиссий за поставку ликвидности должны компенсировать данный убыток, но, как отмечают исследователи, это случается далеко не всегда.
«Зачастую, в зависимости от выбора пула, поставщик ликвидности оказывается в убытке. При этом, если бы он просто хранил актив, то получил бы прибыль», – говорится в отчете.
По данным исследователей, с момента запуска Uniswap v3 поставщики ликвидности в проанализированных пулах получили доход с комиссий в $199 млн при объеме сделок $108.5 млрд. Размер непостоянных убытков составил $260 млн. То есть, общие убытки поставщиков превысили $60 млн.
Однако исследователи проанализировали работу не всех пулов ликвидности. В исследование не попали пулы с ликвидностью более $10 млн, а также пулы со схожими активами (например, renBTC/WBTC). Непостоянный убыток превзошел доходы с комиссий в 80% рассмотренных пулов.
Интересно, что опыт поставщиков ликвидности практически не играет роли – убытки получают как новые пользователи, так и крупные профессиональные игроки. При этом чем дольше поставщики замораживали актив в пулах ликвидности, тем лучше выглядит их финансовый результат.
А вот поставщики ликвидности для мгновенных займов убытков почти не несут – так как займ возвращается в той же транзакции, то и непостоянных убытков практически не бывает.
Согласно недавнему отчету аналитической компании Chainalysis, объем торгов на децентрализованных биржах вырос на 550% с начала 2021 года.
