Дхрув Бансал (Dhruv Bansal), сооснователь Unchained Capital, криптовалютной финансовой компании, оказывающей кредитные услуги, опубликовал первую часть исследования «Bitcoin Data Science: Hodl Waves». Бансал и его команда проанализировали динамику таблицы неистраченных выходов (UTXO) сети Биткоина за несколько лет и выяснили, как BTC терял значительную часть стоимости – когда совершалось меньше транзакций из-за новых инвесторов и отдельных периодов удержания биткоинов.
Блокчейны используют механизм реестра под названием неистраченные выходы (UTXO) и эти данные имеют временную метку. Это означает, что исследователи блокчейна могут узнать, когда UTXO последний раз использовались в транзакции. Unchained Capital создала диаграмму, которая вычисляет волны распределения UTXO цифровой валюты и их распределение по годам, вплоть до первого блока в 2009 году.
«Эта диаграмма увлекательна, потому что она отображает макроскопические сдвиги, которые произошли в сети Биткоина за все эти годы. Всплески на дне, окрашенные в более теплые цвета для разных периодов времени (<1 день, 1 день - 1 неделя, 1 неделя - 1 месяц) показывают, что внезапно происходило большое количество транзакций биткоинов», - говорится в исследовании Unchained Capital. «Устойчивый рост верхних периодов, окрашенных в холодные цвета (2-3 года, 3-5 лет, > 5 лет) показывает биткоины, которые не участвовали в транзакциях между ралли. Взаимодействие между этими двумя моделями иллюстрирует поведение инвесторов биткоина в ходе рыночных циклов».
Исследователи также отмечают отличие криптовалютного рынка от рынка традиционных активов:
«Невозможно создать такие диаграммы для традиционных классов активов. Только биткоин и другие открытые блокчейны тщательно отслеживают эти данные на протяжении всей их истории. Это позволяет проводить апостериорный анализ крупномасштабного поведения на рынке».
На изображении демонстрируется распределение UTXO в разное время, а также отмечаются ценовые пики. Белые линии представляют собой «волны хранения», которые знаменуют собой начало нового периода.
По сути, Бансал и его команда обнаружили модель поведения после каждого ралли, которую они называют «волнами хранения». Исследователи Unchained Capital отмечают, что в основном волна появляется, когда большое количество BTC участвуют в сделках во время пиков рыночной цены, а затем UTXO попадают к новым владельцам. На диаграмме отображены эти волны, образующие различные формы кривых. «Модель поведения вложенных кривых, появляющихся в рамках разных периодов, становится внезапно намного толще (выше) позднее после ралли», - заявляет Бансал.
От первой до крупнейшей волны в истории биткоина
Первая волна началась в период с января 2009 года по июнь 2011 года, когда цена биткоина поднялась с фактически нуля до 33 долларов за 1 BTC. В Unchained Capital отмечают, что эта волна не была вызвана ценовым ралли, а тем, что BTC в то время не имел существенной ценности. Ранние последователи и Сатоши хранили свои монеты, потому что они ничего не стоили в течение длительного периода времени. Первая волна стала самой короткой в истории – она отображена на рисунке.
Следующая волна началась с июня 2011 года (33 доллара) и продолжилась до декабрьского ралли 2013 года (1 000 долларов).
«Сразу после ралли до 1 000 долларов более 60% BTC было потрачено в течение следующих 12 месяцев. Этот период ознаменовал собой момент, когда среднее время последнего использования биткоина было самым низким», - говорится в исследовании. «Кто продал? Опять инвесторы, которые купили биткоины за предыдущие 2-3 года, начиная с пика цены в 33 доллара и до впадины 198 долларов». Unchained Capital называет эту волну «Великим хранением» 2014 года.
Самая большая «волна хранения» была между ралли 2013 года на уровне 1000 долларов вплоть до декабря 2017 года, когда цена превысила 19 000 долларов. Когда BTC подскочил до 1000 долларов за монету, около 60% биткоинов было старше двенадцати месяцев, а когда монета выросла до 19 000, только 40% BTC были старше одного года.
«В течение 2017 года 20% существовавших биткоинов впервые участвовали в транзакциях за многие годы», - объясняют исследователи.
Они полагают, что за это явление ответственны три основные причины: хардфорк Bitcoin Cash и софтфорк Segregated Witness, первичные размещения токенов (ICO) и фиксация прибылей.
На данный момент после большого всплеска и «криптозимы» формируется новая волна, которая показывает, что количество BTC старше 12 месяцев упало до 40%.
«После каждого крупного ралли наступал период хранения монет. Как показывают данные, уже начинается формирование еще одного поколения «держателей», которые настроены долго хранить биткоины», - заключает Бансал. «Начиная с января 2018 года, категория биткоинов возрастом 6-12 месяцев, выросла с минимума в 7.76% до 14.63%».
Бансал и его исследовательская группа создали интерактивную диаграмму, которая позволяет внимательнее ознакомиться с разными волнами. Полную версию исследования можно найти здесь.
