2016 год стал не самым удачным для хедж-фондов: падение доходности привело к массовому оттоку инвесторов, фонды взялись за сокращение расходов. Однако, хедж-фонд Numerai из Сан-Франциско только начинает свою деятельность. Основатели проекта отказались от традиционной бизнес-модели, в которой упор делается на выдающиеся способности отдельного специалиста или небольшой группы. Вместо этого, компания отправляет зашифрованные наборы данных 12 тысячам анонимных исследователей по всему миру, а на основе их результатов, с помощью искусственного интеллекта, создаются предсказательные модели поведения фондовых рынков.
Из такой модели вытекает основное преимущество Numerai: количество исследователей, работающих на улучшение инвестиционной стратегии фонда, на порядки превышает количество персонала крупнейших хедж-фондов. Такая модель стала возможной благодаря ряду новых технологий в области криптографии и искусственного интеллекта, разработанных в совсем недавно.
Компания Numerai была основана год назад выходцем из ЮАР, Ричардом Крейбом (Richard Craib), и уже получила финансирование от ряда венчурных компаний, в том числе от Union Square Ventures (USV). Олаф Карлсон-Ви (Olaf Carlson-Wee), CEO и основатель хедж-фонда Polychain, инвестировал в Numerai собственные средства.
Крейб утверждает, что Numerai поможет решить фундаментальную проблему финансовой индустрии:
В финансовой отрасли существует тотальная конкуренция. У вас нет ни малейшего мотива помогать кому-либо с хедж-фондом, если у вас есть собственный хедж-фонд. Однако, если вы работаете с одной и той же криптовалютой, а курс ее растет, то почему бы не рассмотреть возможность сотрудничества?
Он считает, что криптовалюта сможет мотивировать исследователей на создание улучшенных предсказательных моделей для фондового рынка, тем самым увеличивая эффективность работы фонда, и конечно, повышая благосостояние его анонимного персонала.
Несмотря на то, что Крейб не раскрывает ни итоги работы фонда, ни размеры активов, находящиеся у него в управлении, ему удалось убедить USV возглавить 6-миллионный раунд финансирования прошлой осенью. Кроме того, в прошлом апреле компания получила 1.5 миллиона долларов посевного финансирования от Говарда Моргана (Howard Morgan), основателя Renaissance Technologies – одного из самых успешных хедж-фондов.
Благодаря комбинации криптографии, методов математического моделирования, искусственного интеллекта и Биткойна, Numerai удалось создать образ, привлекательный в глазах инвесторов (Numerai выиграл приз 2016 Forbes Fintech 50). Однако теперь Крейб готов поставить на кон начальный успех компании, полагаясь на применение двух «горячих», но не апробированных концепций.
Первая – это аппкойны - криптовалюты, по свойствам напоминающие акции, и таким образом, вступающие в противоречие с законодательством по ценным бумагам. Вторая –смарт-контракты, напоминающие о судьбе TheDAO, которая представляла собой смарт-контракт, построенный по образцу венчурного фонда. Тем не менее, в финансовой отрасли находятся игроки, готовые примириться с рисками и допустить, что Numerai и токены Numeraire могут стать промежуточным шагом к структуре будущего: полностью децентрализованного и управляемого кодом хедж-фонда.
На этом пути Numerai встретит сильных соперников, и первым из них станет создающийся в Швейцарии Melonport.
Как работает Numerai
Исследователи, участвующие в турах Numerai, еженедельно получают зашифрованный набор данных – абстрактное представление информации фондового рынка, которое сохраняет его структуру, но скрывает детали, позволяющие привязать данные к конкретным активам. Далее, исследователи с помощью машинного обучения создают алгоритмы поиска шаблонов в этих данных. После этого, готовые предсказательные модели загружаются на сайт для проверки «реальным миром». В зависимости от степени соответствия моделей и наборов данных, моделям присваивается рейтинг, а топ-100 получают вознаграждение в биткойнах.
Выплаты Numerai деноминируются в долларах США, верхняя граница выплат составляет 15 000 долларов в месяц, причем победитель топ-100 может получать 54 000 долларов в год. Компания использует биткойны для оплаты с целью избежать многочисленных проблем, связанных с международными денежными переводами. На текущий момент уже выплачено около 200 000 долларов. Проблема заключается в том, что для построения моделей используются исторические данные, и участники склонны к «подгонке» моделей к наборам данных, так что результаты модели в соревновании становятся лучше и зарабатывают больше, а на «живом» фондовом рынке модели-победители работают хуже.
«Мы хотим построить систему, в которой наша мотивация совпадает с мотивацией пользователей», - говорит вице-президент по технологиям Джофри Бредвей (Geoffrey Bradway). «Если наши доходы растут, то должны расти и доходы пользователей. И наоборот».
Здесь в игру вступают токены Numeraire, (в переводе с французского – единица счета). 22 февраля 1 миллион токенов Numeraire распределен между 12 000 пользователей, которые теперь смогут подтвердить свою уверенность в том, что их модели будут хорошо работать на «живом» рынке, делая ставки токенами каждый раз, когда они загружают модели.
Если пользователь уверен в своих расчетах, смарт-контракт замораживает поставленные Numeraire на определенный срок, в течение которого он оценивает поведение модели на новых данных. Если модель работает хорошо, пользователь зарабатывает некоторую сумму в биткойнах, плюс получает назад свои Numeraire. Токены пользователей, чьи модели оказались неудачными, сгорают. Новые Numeraire эмитируются еженедельно и каждый участник тура еженедельно получает порцию новых Numeraire. Точная сумма эмиссии пока не определена, однако Крейб говорит, что она будет ограничена 21 миллионом монет, так же как и сумма биткойнов, а их выпуск, скорее всего, займет 4 или 5 лет). Кроме того, Numerai сможет использовать часть токенов для выплаты вознаграждений за другие работы.
Крейб говорит, что пока невозможно точно оценить общую степень «подгонки», но Numeraire могут стать хорошим индикатором того, насколько пользователи уверены в своей модели.
Кристиан Каталини (Christian Catalini), профессор Школы Менеджмента при MIT говорит, что Numeraire способны помочь в построении надежной мета-модели: «Это важная информация, которую невозможно получить другим способом и она отвечает на вопрос: «Насколько вы уверены в своей модели»?
Крейб полагает, что со временем, мета-модель будет присваивать увеличенный вес моделям с более высокими ставками:
«Со временем, Numeraire обеспечат движение полоьзователей к нашей общей цели – повышению доходов фонда».
Возможные риски
С новыми токенами, Numerai входит на неизвестную во многих отношениях территорию:
-
Возможны проблемы с законодательством о ценных бумагах.
-
Токен может случайно создать отрицательные мотивации.
-
Поскольку Numeraire содержатся на неизменяемом смарт-контракте, возможны атаки с помощью пока неизвестных уязвимостей.
Конечно, основателям известны эти проблемы и они уверены в своей позиции. Код смарт-контракта существенно проще кода TheDAO и он выложен в открытый доступ.
Что касается соответствия законодательству, то Питер Ван Валкенберг, исследовательский директор в Coin Center, адвокатской компании, специализирующейся на юридических вопросах, связанных с криптовалютами, уверен, что Numeraire не могут рассматриваться в качестве акций:
«Если компания распространяет токены среди участников, которые выполняют полезную работу, это не является спекулятивными отношениями между эмитентом и инвесторами. Такую деятельность можно сравнить с вознаграждением сотрудников баллами».
Однако Крейб не исключает того, что Numeraire будут котироваться на внешних торговых площадках в качестве спекулятивного инструмента – ведь это токены Эфириума стандарта ERC20. Это может стать моментом неопределенности, ведь компания Numerai зарегистрирована и ведет деятельность в США. Хедж-фонд Melonport, в качестве предосторожности, перенес свою деятельность в Швейцарию и при продаже токенов особо оговаривает невозможность продажи токенов гражданам США.
Аналог Uber среди хедж-фондов
Если эксперимент окажется успешным, Numerai станет первым в новом поколении хедж-фондов, уверен Джефри Таррант (Jeffrey Tarrant), основатель компании управления активами Protege Partners и генеральный партнер Numerai. Если первым поколением можно считать фонды типа «собиратели акций», а хедж-фонды второго поколения в своей деятельности использовали количественные математические модели, то Numerai – часть волны, которую Таррант называет компаниями с Автономными Обучающимися Инвестиционными Стратегиями (ALIS firms):
Однако, как только новая платформа будет подключена, Крейб намерен заняться строительством более традиционной части бизнеса Numerai.Подобно тому как Uber объединил GPS, платежную и рейтинговую системы, Numerai объединяет неструктурированные данные, математическую платформу, искусственный интеллект и экономическую систему, основанную на блокчейне. Объединение нескольких технологических слоев – шанс перейти к следующему поколению.
«Прежде всего, нам необходимо стать хедж-фондом, управляющим средствами партнеров и заниматься тем бизнесом, которым обычно занимаются хедж-фонды», – говорит Крейб.
Дополнительные материалы о проекте:
Вступительный пост Medium (англ.)
