«Инновационное исключение» (Innovation Exemption) — это предложение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которое призвано облегчить бюрократические процедуры для криптопроектов на начальном этапе их развития. Как это будет работать? Объясняем.

Суть инновационного исключения

Сейчас, когда американские DeFI-протоколы хотят начать продажу токенов, должны выбрать два варианта: либо регистрироваться в качестве эмитента ценных бумаг, либо искать какое-то юридическое исключение.

В большинстве случаев бизнес предпочитает обойти стороной обе опции. Криптопроекты или на свой страх и риск уходят в «серую зону», или действуют через офшоры, или привлекают капитал в соответствии с набором правил SEC — Regulation D (Reg D). В таком случае дополнительную регистрацию проходить не нужно, однако круг лиц, которым может быть продана криптовалюта, серьезно ограничен.

SEC предлагает новый путь своего невмешательства — «инновационное исключение». Криптопроекту дается определенное время, чтобы доказать, что он децентрализованный. На это время к проекту применяются менее строгие правила раскрытия информации. Если по окончании срока проект докажет, что он достиг «достаточной децентрализации», то SEC от него отстанет.

Обнародование данных

Какие сроки обещает проектам SEC? 

  1. Первый этап — до четырех первых лет существования проекта. Необходимо раскрыть ведомству самые общие детали применяемой токеномики, рассказать о дорожной карте и структуре управления. Здесь команда может начать выпуск и продажу своей криптовалюты, однако привлеченный капитал не может превышать $5 млн.

  2. Второй этап — если превышен срок в четыре года и\или капитал вырос до $75 млн, SEC потребует большей информации о проекте. 

  3. Третий этап — по запросу регулятора, в том числе при превышении порога в $75 млн, дополнительно проводится проверка соответствия проекта «достаточной децентрализации». Если SEC признает, что протокол не занимается выпуском ценных бумаг, главным надзорным органом за проектом становится Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). Если доказать «достаточную централизацию» не удается, проект ждет полное раскрытие информации (по форме S-1).

В итоге хотя бы минимальные данные любая криптоорганизация, которая собирается выпускать и реализовывать цифровые активы, о своей деятельности предоставлять обязана. Вопрос лишь в объеме. В теории звучит интересно, но на практике — не факт, что все будет именно так. Почему?

Когда новая норма начнет действовать

Инновационное исключение — пока лишь предложение. Формулировки требуют уточнения. Каких-то конкретных сроков ведомство до сих пор не назвало. В своем выступлении перед участниками некоммерческой организации The Economic Club of Washington 21 апреля глава SEC Пол Аткинс (Paul Atkins) лишь сказал, что «инновационное исключение — грядет».

Какой эффект может произвести новое уточнение американского законодательства на мировую криптоиндустрию?

Эффект инновационного исключения

Инновационное исключение может отразиться сразу на трех участниках рынка: трейдерах, криптобиржах и криптопроектах. 

  • Трейдеры смогут получить свободный доступ к большему количеству криптовалют на американских биржах. Учитывая, что это и Coinbase, и Kraken, и Gemini, послабления сильно облегчат процесс торговли для многих участников рынка США.

  • Криптобиржи за счет инновационного исключения смогут повысить свою ликвидность. Кроме того, привлекут новый поток клиентов, которые будут осуществлять сделки, а следственно, платить комиссии. Комиссии — серьезная статья выручки криптобирж. Рост числа вовлеченных трейдеров и инвесторов способен отразиться на курсе криптовалют.

  • Криктопроектам может стать легче работать с SEC. То есть потенциально на рынке появится больше игроков, предлагающих свои решения, продукты и технологии.

Хотя преимущества выглядят интересно, главных проблем инновационное исключение не решит.

Недостатки инновационного исключения

Уже сейчас к нововведению есть вопросы. Главный — как именно американские чиновники намерены определять, достиг ли проект «достаточной децентрализации»? Пока это выглядит размытой формулировкой. Если ее удастся удачно формализовать, белые пятна все равно останутся, ведь развитие технологий опережает юридическую практику. 

Инновационное исключение, в первую очередь, остается именно юридической дефиницией. Вопрос, что за документ и когда получится в итоге. Плюс, в первое время сохранятся тонкости, которые станут ясны только после формирования определенной судебной практики. 

Вывод

Хотя инновационное исключение SRC сформулировано рамочно и нуждается в ряде уточнений, инициатива выглядит положительным сигналом от американского регулятора всей криптоиндустрии. Если норма получит зеленый свет, вести дела отдельным криптопроектам станет легче.

Данный материал и информация в нем не являются индивидуальной или иной другой инвестиционной рекомендацией. Мнение редакции может не совпадать с мнениями аналитических порталов и экспертов.