Новая «Концепция анализа цифровых активов на предмет соответствия инвестиционному контракту» была опубликована вместе с официальным заявлением. В основе руководства лежит работа двух комиссаров SEC: Билла Хинмана (Bill Hinman), директора Отдела корпоративных финансов SEC, и Валери Щепаник (Valerie Szczepanik), старшего советника по цифровым активам и инновациям.
Руководство не является правилом, постановлением или заявлением SEC, которая не одобрила и не опровергла ее содержание. Как подчеркивают авторы, руководство не предназначено для того, чтобы быть правилом и являться официальной юридической консультацией. Его цель – быть аналитическим инструментом, который поможет операторам первичных размещений токенов (ICO) и эмитентам токенов определить, может ли их предложение подпадать под законы о ценных бумагах. Таким образом, участникам рынка настоятельно рекомендуется дополнительно ознакомиться с официальными правилами и положениями, опубликованным в Стратегическом центре SEC по инновациям и финансовым технологиям (FinHub).
Основное внимание в руководстве уделяется определению того, имеет ли цифровой актив характеристики одного конкретного типа ценной бумаги - инвестиционного контракта, и не охватывает весь спектр возможных классификаций ценных бумаг. Согласно тесту Хауи такой договор считается существующим, если имеют место инвестиции в общее предприятие, из которого инвесторы рассчитывают получить прибыль.
Авторы руководства подробно рассматривают все аспекты теста Хауи в отношении криптоактивов, начиная с вложения денег и того, является ли компания общим предприятием. Что касается последнего, авторы отмечают, что «при оценке цифровых активов мы обнаружили, что "общее предприятие" обычно существует». В руководстве чуть более шести страниц посвящены наиболее сложному критерию - «разумное ожидание прибыли, получаемой от усилий других», - отмечая, что это обычно является «главной проблемой при анализе цифрового актива по тесту Хауи».
Являются ли токены ICO и некоторые криптовалюты ценными бумагами – вопрос, который волнует участников индустрии и регуляторов уже не первый год. В декабре два члена Конгресса США предложили вывести криптовалюты из-под определения ценной бумаги, а летом прошлого года директор по корпоративным финансам SEC Уильям Хинман (William Hinman) заявил, что биткоин и эфир не являются ценными бумагами. При этом в феврале этого года SEC добилась судебного запрета в отношении стартапа ICO Blockvest из-за нарушения законодательства о ценных бумагах.
