Совокупный объем неисполненных обязательств только у четырех эмитентов достиг 1,8 млрд рублей, подсчитали журналисты Forbes.
ЦФА — это токенизированный актив, как правило облигация, дающий право инвестору на купонные выплаты по заранее определенным параметрам.
Согласно статистике Cbonds, в прошлом году число компаний, допустивших технический или полноценный дефолт по ЦФА и облигациям, достигло 35 — это втрое больше показателя предыдущего года. Из них 14 эмитентов облигаций и десять эмитентов ЦФА не смогли погасить долги после окончания срока технического дефолта, в 2024 году таких было всего четыре.
Тенденция усилилась летом 2026 года, когда компания «ЕвроТранс» за неделю зафиксировала сразу четыре технических дефолта по своим ЦФА, не выплатив инвесторам в общей сложности 168,8 млн рублей.
Объем дефолтов по долговым инструментам в июне составил 1,09 млрд рублей, при этом порядка 69% неисполненных обязательств связаны именно с ЦФА — в основном из‑за крупных задолженностей эмитентов, которые продолжают не выполнять ранее принятые обязательства, говорится в «Обзоре рисков финансовых рынков» Банка России. Участники рынка ждут, что до конца года возможно 25 новых случаев дефолта.
Эксперты, опрошенные Forbes, назвали главной причиной высокую долговую нагрузку компаний в условиях дорогих кредитов и недостаточно глубокого анализа закредитованности многих платформ, которые используются для выпуска ЦФА. Поскольку большинство операторов платформ не обязаны проводить полноценный кредитный анализ эмитентов, они зачастую ограничиваются формальной балльной оценкой — из‑за чего даже эмитенты с «проходным» скорингом позже оказываются не в состоянии рассчитаться с инвесторами. При этом даже небольшая просадка выручки или задержка платежей контрагентов быстро приводит к кассовому разрыву, отмечают аналитики Forbes. Так было у автодилера «Автосити», который связал дефолт со слишком дорогими для россиян автокредитами и снижением продаж автомобилей.
Регулирование рынка остается недостаточно проработанным, сетуют эксперты журнала. В законе о цифровых активах нет четкого определения «дефолта по ЦФА» и института коллективного представителя владельцев ЦФА, как в ситуации с ценными бумагами, когда от лица инвесторов может выступать брокер. На практике дыра в законе позволяет эмитентам переносить сроки выплат и предлагать обмен проблемных ЦФА на новые инструменты без жесткой процедуры согласования с инвесторами, а операторы информационных систем не несут сопоставимый с биржами и депозитарием ответственности за качество эмитентов.
Число эмитентов ЦФА постоянно растет. В конце 2023 года, когда рынок начал формироваться, эмитентов было всего 85, а 2024-м — 244, а в начале этого года — уже 375. По данным Банка России, суммарная стоимость действующих выпусков ЦФА на 1 апреля достигла 1,37 трлн рублей — против 683,7 млрд рублей на 1 января. В годовом выражении рост составил примерно 4,5 раза, а с начала 2023 года рынок увеличился в деньгах более чем в 80 раз.
В апреле Минфин России разработал новые правила налогообложения ЦФА. Регулярные выплаты по таким инструментам будут облагаться налогом по аналогии с процентами по займам. Для рублевых ЦФА российских эмитентов, обращающихся на организованном рынке, предусмотрена льготная ставка — по аналогии с облигациями.
